
【安信策略】外资的成长股估值审美——兼答如何看待“不错,但很贵”?陈果 林荣雄 陈果A股策略外资的成长股估值审美——兼答如何看待“不错,但很贵”?安信策略2019.4.4■风险提示:经济增长不及预期;汇率波动;美股下跌在文章开始之前,我们想向投资者简要汇报一下近期关注到的一个趋势和一个案例。
“快跑!快跑!快跑!快跑!”熊红军冲着对讲机大喊四声,拔腿就跑,只觉得侧脸一阵火烧火燎,“不到10秒,原本离我们还很远的烟,就变成了火烧过来。”生死之间脑子里全是妻子女儿一个村民陷入火苗中,好在他快速挣脱,紧跟着熊红军跑开了。没有路,没有方向,在灌木里,荆棘丛里,所有人不顾一切往前冲。“跑的时候,也回头瞄,一片火海。”大约2个小时后,村民才慢下脚步来。
2.估值溢价:基于生命周期和创新模式的判断美股为何偏好成长型股票?就是因为成长公司可以获得更高的估值溢价。因此,如何从企业的生命周期来看成长型公司最佳的投资时点是尤为关键的。2010年以来,道琼斯工业指数从10,428.05上涨至26,026.32点,区间涨幅达到149.58%,而在相同区间内纳斯达克指数涨幅达到234.72%。道琼斯指数市盈率在2011年-2013年层曾短暂跌落到20x左右,随后逐渐趋于稳定,并在2017-2018年站上40x、60x的高位。从成长公司对价值股市盈率估值相对比值来看,2014年以来成长公司估值水平进一步提高,相对价值股的市盈率比值维持在2倍左右。截至2019年3月,纳斯达克指数市盈率达到34.82x,道琼斯工业指数市盈率为16.58x,相对市盈率比值为2.10倍。
看看以下情况:现在肯德基在中国的鸡肉销量超过了在美国的销量。通用汽车及合资企业去年在华汽车销量超过了在美国的销量。像凯迪拉克这样的通用公司品牌在中国仍然非常受欢迎。去年,总部位于印第安纳州的康明斯公司生产的发动机有三分之一以上销往中国。康明斯公司发言人乔恩·米尔斯说:“我们在中国有许多生产设施,我们在中国生产的产品约90%至95%在中国市场销售。”他说,来自中国的收入帮助支付研发费用,而且还可以弥补经济不景气时在美国的损失。
在2016年之后开业的民营银行中,新网银行、三湘银行增长迅猛,其中新网银行2018年扭亏为盈,营收达到13.35亿元,同比增长272%,实现净利润3.68亿元;三湘银行2018年的营收和净利润分别为6.81亿元和1.53亿元 ,增 速 则 高 达 258.85% 和287.52%。
自今年10月以来,一大批中美洲移民涌向美国边境,美国政府一再要求墨西哥政府阻止移民通过墨西哥边境,甚至派出军队。但目前,依然有大批移民停留在美墨边境,试图寻找机会进入美国,其中许多带着小孩甚至婴幼儿。美国公民自由联盟边境权利中心的庞帕称,去年以来移民死亡数量明显上升。